爆買好物不嫌多

工商時報【張志榮整理】

川普贏得美國總統大選後，美國10年期債券殖利率大幅攀升約70個基點，因市場預估川普增加美國基礎建設投資及減稅新政，可能迫使美國政府發行更多債券來彌補未來的金融赤字。另一方面，川普關稅壁壘政策可能衝擊中國對美國貿易順差，繼而降低中國購買美國公債的需求。

此外，國際貨幣基金會（IMF）預估美國╱全球經濟成長率（GDP），將由2016年的1.6％與3.1％提高到2017年的2.2％與3.4％，這顯示經濟成長復甦力道加強，將可帶動債券殖利率曲線。考量到市場預期美國債市將供過於求，且美經濟復甦力道將加強，預估2017年美10年期債券殖利率約落在2.5～3％。據此，預估債券殖利率若上升80個基點（由2016年9月的1.7％），2017年可為台灣壽險業者創造8～14％的額外獲利。

由於台灣保險業者資產有50％以上投資海外債券，債券殖利率攀升可增加其再投資部位及新錢投報率。雖然債券跌價可能影響保險業者淨值，但我們認為其僅會造成短期波動，原因是大多數債券為持有至到期日，而其隱含價值及風險基礎資本（RBC）計算未納入以市價評價損失。預估金融指數將站上1,200點歷史高點，2017年預估股價淨值比為1.3倍，反映升息趨勢下，壽險業者股東權益報酬率轉佳。建議在富邦金、國泰金、中信金、兆豐金、中壽股價拉回時買進。

本中心看好債券殖利率上升可為保險業者創造額外獲利。雖然債券價格下滑可能拉低來自債券資本利得，但在利息收入成長高於10％，加上匯兌利益回穩，可抵銷2017年債券已實現利益約50％的減幅。

因此，預估壽險產業獲利與股東權益報酬率，將可從2016年的1,104億元與9.5％，提升至2017年的1,335億元與11.2％。

假設聯準會2017年升息3次，預估2017年外幣淨利差將提高4.5個基點，為銀行業創造1.8％額外獲利。中信金與兆豐金因外幣放款部位相對較高（2016年第3季占總放款46％與36％）將受惠最大。

然而，台灣銀業者由於較仰賴手續費收入成長，2017年可能會受到銀保商品佣金調降影響，預估台灣銀行業獲利年增率相對持穩在5％，年壽險業者的股東權益報酬率可望攀升至11％以上，重回2013～2015年11％歷史高點，銀行業股東權益報酬率則應持穩。

因此，預估保險業者的股價/隱含價值比可由目前0.7倍提升到0.8～1倍，考量總體經濟展望日漸改善，金融指數將可站上1,200點。

苗栗縣泰安鄉偏遠的泰興國小「學生餐廳廚房暨運動場跑道整建工程」昨（十二）日上午舉行落成啟用典禮（見圖，記者江乾松攝）。副縣長鄧桂菊前往主持／落成剪綵時表示，縣長徐耀昌對教育經費從不打折，恭喜小朋友們擁有嶄新的綠建築餐廳及優美的操場跑道，每天開心的學習。

在偏鄉的活動中往往最能帶動地方的情誼即展現原民的熱情，昨天的落成啟用典禮不但有當地的原住民頭目為新建築祈福、共飲小米酒，也由當地著名的多乃老師親自打鼓、演奏口簧琴，並帶著學校同學們載歌載舞，場邊更有烤全豬及搗麻糬，充分展現原民的熱情及好客。

整建工程落成啟用典禮由泰興國小校長盧曉玲主持，活動邀請副縣長鄧桂菊、立法委員孔文吉、縣議員黃月娥、承建廠商九州土木工程董事長賴家蓁、原住民在地頭目等共同剪綵，一起恭賀新建的教學環境，讓學生及在地鄉親有更完善的學習空間。

泰興國小的「學生餐廳廚房整建工程」獲教育部國教署補助四四○萬元及苗栗縣政府挹注五一○萬元興建。完成後的建築一樓為廚房及學生健康中心，二樓為學生餐廳及自然與生活科技、藝文專科教室，三樓搭建開放式屋突，創造充份的遮陽、流通的空氣，以達到節能減碳的綠建築效益，並且與學生教室緊連，方便學童的作息。

泰興國小「運動場跑道整建工程」獲教育部體育署補助二五○萬元及苗栗縣政府挹注二十七萬八千元。運動場之規劃與興建，以延續校園景觀、生態環境之精神為藍圖，並實現環境永續發展為目標。立法委員孔文吉表示，泰興國小擁有都市小朋友沒有的得天獨厚自然環境，希望小朋友們在如此悠美的環境下學習，都能像老鷹一樣展翅高飛。

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